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C'est un record historique,
le cours de l'or a franchi la barre des 4000 dollars l'once en octobre 2025.

L'once, c'est l'unité de mesure
qui est cotée sur les marchés, mais plus exactement.

L'once, c'est un peu plus de 31 grammes.

Lui, c'est Étienne Goetz, le journaliste des échos,
spécialiste des matières premières.

En 71, quand Nixon abandonne l'étalon or, l'once était à 35 dollars.

Et aujourd'hui, en 2025, le cours de l'or n'a cessé de s'envoler,
et ce n'est pas forcément une bonne nouvelle,
voici pourquoi.

Si les investisseurs se ruent vers l'or,
c'est parce qu'ils cherchent avant tout
à se protéger des incertitudes économiques.

La 1ère raison, ce sont les tensions géopolitiques mondiales,
avec la multiplication des conflits
ou encore la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine.

Mais alors pourquoi l'or ?

Eh bien, parce que ce métal,
c'est ce qu'on appelle une valeur refuge.

Une valeur refuge, c'est un actif.

Qui permet de passer des moments difficiles,
qui est stable et qui est décorrelé des autres marchés.

Et quand on ne sait pas trop comment se positionner sur les marchés,
généralement on se reporte vers quelque chose
comme de la dette américaine,
le dollar jusqu'à il y a peu, le yen,
le franc suisse, c'était ça, les valeurs refuges.

Et parmi ces valeurs refuges, il y a l'or.

Au-delà des tensions géopolitiques,
des investisseurs se sont aussi dirigés
vers l'or afin de se détourner du dollar,
et notamment de la dette publique américaine,
libellée en dollars, ce sont des obligations
qu'on appelle les bons du trésor américains.

Si des investisseurs s'en sont détournés,
c'est par crainte d'une éventuelle baisse
des taux de la banque centrale américaine,
car quand les taux baisse,
le rendement de la dette américaine diminue,
et il diminue encore plus si l'inflation augmente.

Le taux réel, c'est le rendement de l'emprunt moins l'inflation,
donc si l'emprunt est à des livres 2 pourcents
et que l'inflation est à 3 pourcents,
en fait vous perdez un pourcent.

L'autre phénomène,
c'est une défiance croissante à l'égard du dollar.

La 1ère raison,
c'est la volonté de Donald Trump
de limoger le président de la banque centrale américaine, la Fed.

Et ce, alors qu'historiquement,
la banque centrale américaine est indépendante du pouvoir politique,
afin de garantir sa crédibilité auprès des marchés.

La 2ème raison, ce sont les guerres commerciales du président américain
qui ont ajouté une couche d'incertitude autour du dollar.

À cela s'ajoute le récent shutdown,
c'est-à-dire la paralysie budgétaire de l'État fédéral,
faute d'accord entre républicains et démocrates sur la dette publique.

Mais ces actualités n'expliquent évidemment pas tout.

Et pour le comprendre,
il faut aussi regarder du côté des banques centrales mondiales.

Jusque entre 2011 et 2021,
les banques centrales achetaient un peu moins de 500 tonnes par an d'or
pour les mettre dans leurs réserves.

Depuis 2022, et la guerre en Ukraine,
et le gel des avoirs de la banque centrale russe.

Les banques centrales,
notamment les banques centrales émergentes,
la Chine par exemple,
achètent 1000 tonnes d'or par an.

Et ça, c'est un changement énorme
dans le paysage et sur le marché de l'or.

Et c'est ça qui explique pourquoi l'or monte mois après mois
et vient de passer en octobre 2025 la barre des 4000 de l'or.

Ce que veulent ces banques centrales,
c'est littéralement dédolariser leurs réserves,
car lorsqu'elles possèdent des dollars,
elles sont en situation de dépendance.

Pourquoi ?

Parce que ces mêmes dollars peuvent être rendus inutilisables
par les autorités américaines en cas de sanctions financières ou même de restrictions,
pas très rassurant dans un contexte de guerre commerciale.

Résultat, en 2025, les banques centrales détenaient davantage d'or
que de bons du trésor américain dans leurs réserves,
et ça, c'est une 1ère depuis les années 1990.

C'est ce qui amène à se poser une question,
l'or a-t-il supplanté le roi dollar ?

Il n'y a pas à proprement parler de dédolarisation au niveau mondial,
c'est un phénomène qui est extrêmement lent,
mais le dollar reste encore la monnaie de réserve.

L'essentiel des transactions dans le monde se fait en dollars,
toutes les matières premières sont encore libellées en dollars,
il y a quelques initiatives de pétrole en yuan,
mais tout ça reste assez marginal.

Mais c'est un phénomène extrêmement lent qui s'accélère.

L'or n'a peut-être jamais autant brillé,
mais le dollar, lui, n'est pas encore enterré.